观点小结

总体上看，纯苯与苯乙烯储存走向分化，短期内该分化概况持续，推荐做多苯乙烯-纯苯价差。

国内：供应端，近期受弱预期效用，苯乙烯利润偏低。这导致多套边际装置停车，苯乙烯开工率下降，供应偏紧。若新加装置年内依期投产，则弱预期兑现;若新装置投产被低利润效用，则弱预期将被证伪，苯乙烯价值有反弹可能。请求端近期表现平稳，EPS及PS年内均有新加装置未投产，12月需求预期增多。成本端，纯苯受进口增多及请求减弱效用，持续累库。同一时间，乙烯价值持续下降，苯乙烯的本钱支撑持续走弱。

进出口：日韩苯乙烯装置近期受利润影响，负荷下降，其境内纯苯需求减少，预期流出的纯苯供应将增多。

风险提醒：纯苯和原油振动;装置投产变动;政策作用 。

纯苯套利窗口关闭

歧化产出减少

上周纯苯开工率80.78%，环比-0.29%，同比+4.48%。

检修装置方面，浙石化原油配额问题解决后，负荷逐渐提升，二期另一条线预期年内投产。由于甲苯调油需求增加，价钱上升，部分厂商甲苯投料减少，歧化部分负荷下降。

新增装置方面，鲁清石化轻烃综合利用装置新加纯苯产能12万吨，于11月中产出合格品。

纯苯库存上升，利润被紧缩

纯苯-石脑油价差为207美元，相较前期有所下滑。原油价钱上涨再加上供应紧张有所缓和，纯苯端利润被持续紧缩。

纯苯华东港口库存10.72万吨，环比+1.47万吨，同比-18.12万吨。预期后续下游装置开工率回暖困难，纯苯库存持续上升。

受长江航运概况不稳定影响，进口货物卸货不及时难题持续存留。

三大区域套利窗口关闭

北美地区，上周纯苯买卖活泼，与原油价差拉大。Phillips 66一炼油厂预计于2022年正式关闭，纯苯年产能约损失20万吨。假如未来仍然无亚洲进口，且下游装置寻常运转，预计纯苯后续进入紧平衡状态。

西欧地区，纯苯供应维持稳固。目前莱茵河水位偏低，船只装载能力除非50%，给货物运输带来必将影响。

亚洲地区，日韩歧化装置受PX利润效用开工率降低，导致纯苯产量减少。

苯乙烯关注新装置投产

12月储存概况受新装置投产进度作用

苯乙烯华东港口库存9.34万吨，环比-1.66，同比-8.61;华南港口库存2.04万吨，环比-0.07，同比-0.44。

12月装置投产不确定性大，对库存概况有较大效用。

新装置投产不定因素多

上周苯乙烯开工率72.92%，环比-2.98%，同比-15.03%，位于往年同期低位。

检修方面，浙石化第二条线检修推迟至12月，估计检修20天左右。双良利士德一条线泊车，一条线正常开工。安徽嘉玺35万吨装置，受利润作用降至六成负荷。

增量装置投产时间难测，万华化学POSM装置10月23日中交，估计12月下投产。洛阳石化12万吨装置投产时间接着延后，预计在2022年一季度后投产。

一体化装置利润降至低点

非一体化装置持续亏损，当利润持续在-700元以下时，部分装置负荷会受到影响。

石脑油价格增涨，苯乙烯一体化装置利润下滑至年内低点。

POSM装置得益于PO条件良好，全体盈利。

欧美装置缓慢回归

北美区域，随着检修装置回归，苯乙烯后续供应增多。顾及圣诞节假期效用，原材料有累积风险。

西欧地区，法国检修装置预计月内回归，后续供应增多。随着气温下降，终端需求右转若风险。

亚洲地域，日本部分装置因低利润下降负荷。

下游利润体积压缩

年末仍有一批新装置未投

年内苯乙烯下游仍有EPS20万吨和PS38万吨未投放。江苏昊冠和宁波见龙EPS推迟至明年。惠州仁信透苯曾经最初试运转，改苯将于近期试运转。

ABS漳州奇美45万吨装置已于9月8日出产物，正好逐步提升负荷，目前五成开工。

三大下游上周均小幅累库。

EPS生产利润安稳

EPS上周开工率54.59%，环比-7.61%，同比-14.27%。近期EPS出产利润平稳。

检修方面，限电效用消退，江阴和无锡区域装置恢复寻常出产。大连嘉昌12万吨装置开始检修，重启时间未定。

PS开工总体稳步向上

上周PS装置负荷78.13%，环比-0.67%，同比-2.64%。由于近期多套GPPS装置投产，GPPS利润下滑惨重，上周稳固在500左右，但HIPS利润仍存。

检修装置方面，镇江奇美装置负荷进一步上升至八成。

ABS利润下滑

ABS上周开工率84.89%，环比-0.04%。产能统计模式浮动导致2020年开工率显露必将偏差。2021年11月将漳州奇美新投产装置计入，导致开工率出现大幅下降。

受新装置投产、供应增长效用，ABS利润近期下滑，但仍为苯乙烯三大下游中利润最高的产品。

检修装置方面，镇江奇美检修完毕，负荷已提高至九成。

合约供需定价逻辑

弱预期，基差升水

因为市场对12月预期偏弱，上周基差被拉大。比较于节节下跌的期货价钱，苯乙烯现货更为坚挺。

受进口增多及条件消弱影响，纯苯库存连续增加。受装置亏损效用，苯乙烯持续去库。苯乙烯和纯苯储存分化，预计未来两者价差将扩大。