世界油价因南非新冠变异毒株带来的恐慌而遭到重挫，其下游纯苯与苯乙烯成本支撑消弱，短期苯乙烯可能仍有下行空间。因检修装置的重启预期以及新装置的投产预期，苯乙烯供应端偏利空。下游需求当前整体偏安稳，只是，考量到下游产业成品库存偏高或持续累积，预计苯乙烯请求提高体积受限。供需驱动偏弱，低利润状态的苯乙烯受原料端的效用较大，而油价的暴跌无疑令苯乙烯雪上加霜，下周关心原油与纯苯价钱走向，苯乙烯价格大概率接着跟随原料价值波动而振动。

操作策略：

操作上，若下周开盘前，世界油价继续下行，则EB2201已有空单谨慎持有，未入场者观望为主，不提出追空，下方支撑关心7000-7200左右。

风险因素：

原料价值迅速大幅反弹，苯乙烯供给增长不及预期等。

一

行情回顾

本周苯乙烯延续下行趋向，原料纯苯价钱下跌又是一个要紧作用因素。截止11月26日，EB2201收于7728元/吨，较前一周下跌7.35%。各地域现货价值也接着下行，截至11月26日，各区域现货价格较前一周多降低500-670元/吨。

二

最重要的逻辑分析

1、供应增长预期仍存，需求暂且呈现安稳

本周苯乙烯开工率环比小幅提升。截至11月25日，苯乙烯开工率为72.08%，环比提高0.18个百分点。安徽昊源年产能26万吨的装置计划11月下旬重启，河北盛腾8万吨/年苯乙烯装置将于近日停车，初步计划短停一周，在没有一批装置不测泊车的情况下，苯乙烯开工率有望接着回升，但提高幅度短期可能局限。

新装置方面，万华化学预计12月下旬投产，茂名石化40万吨装置计划2022年初投产，山东利华益计划2021年12月份投产，新装置的投产计划令苯乙烯供应仍存增长预期。

苯乙烯下游资产开工率起落互现。截至11月25日，EPS资产开工率为55.05%，环比提升0.55%，主因江阴新树负荷提高，天津嘉泰重启。PS工业开工率79.45%，环比增加0.32%，江苏雅仕德重启，惠州仁信 2 期透苯产出正常、改苯投料，广石化产出寻常，山东玉皇、上海赛科降负。ABS产业开工84.3%，环比减少3.4%，因天津大沽装置检修，计划检修约3天。丁苯橡胶与UPR产业开工环比持平。

因ABS在苯乙烯要求中占相比大，且本周ABS开工率下调幅度高于EPS和PS，本周各工业加权开工率环比微幅下滑。随着冬季到来，北方地产对EPS需求下滑，EPS渐渐映入淡季，其他下游资产开工率无明显季节性走弱的特征。只是，尽管本周EPS、PS与ABS三大主要下游成品储存环比透露不同程度减少，但整体库存程度其实不低，丁苯橡胶库存继续累积，各下游成品储存偏高以及持续累积的状态可能令各工业开工提高空间受限。

本周华东港口库存与工厂库存接着减少。数据显示，截止11月22日，华东港口库存环比减少2.26万吨至7.02万吨，华南港口储存环比减少0.04万吨至3.47万吨。截止11月25日，苯乙烯工厂库存为14.58万吨，环比减少1.10万吨，降幅7.01%。日前港口库存偏低，工厂库存持续两周下滑。由于世界油价巨幅下行带动苯乙烯大幅下跌，短期可能作用下游收购踊跃性，港口与工厂储存吸收速度有减缓的可能。

2、原油价格暴跌，苯乙烯本钱支撑偏弱

本周纯苯价钱延续跌势。截至11月26日，江苏纯苯出罐价为6500元/吨，较上周末下跌525元/吨，山东地域纯苯环比降低175元/吨至6575元/吨。乙烯价钱继续回调，截止11月25日，东北亚与东南亚地区乙烯分别为1131美元/吨和1046美元/吨，环比均下跌20美元/吨。截至11月25日，江苏非一体化苯乙烯制造成本在8550元/吨左右，利润-300元/吨左右，环比前一周继续降低。低利润已成为苯乙烯常态，原料端的走向对苯乙烯效用仍需持续关心。

尽管本周纯苯下游工业开工率环比多有回升，但纯苯港口储存持续五周累积，截止11月22日，纯苯港口库存为14.1万吨，处于除2020年以外同期偏高水准。据隆众资讯统计，近期纯苯到港较为聚焦，估计纯苯港口储存将进一步累积。累库预期令市场悲观情绪深厚，纯苯价值持续下挫。而近期南非变异病毒令市场恐慌蔓延，周五世界油价巨幅下跌，纯苯价格或因本钱端的下移而进一步走弱，同时，油价的下行也可能带动乙烯价格下跌，苯乙烯成本端的支撑偏弱。

概括而言，国际油价因南非新冠变异毒株带来的恐慌而遭到重挫，其下游纯苯与苯乙烯本钱支撑减弱，短期苯乙烯可能仍有下行空间。因检修装置的重启预期以及新装置的投产预期，苯乙烯供给端偏利空。下游请求日前全体偏安稳，不过，考量到下游行业产成品储存偏高或持续累积，预计苯乙烯条件提高体积受限。供需驱动偏弱，低利润状态的苯乙烯受原料端的效用较大，而油价的暴跌无疑令苯乙烯雪上加霜，下周继续关心原油与纯苯价格走向，苯乙烯价值大几率接着跟随原料价值振动。

操作上，若下周开盘前，国际油价继续下行，则EB2201已有空单谨慎持有，未入场者观望为主，下方支撑关心7000-7200左右。

风险因素：原料价格迅速大幅反弹，苯乙烯供应增长不及预期等。